多様で透明性の高い金市場の構築

2025-09-10

国家による金塊ブランドの独占を終わらせ、原金の生産と輸入を拡大することは、市場における金の供給の多様化と市場の透明性の向上につながるだろう。

市場の「ボトルネック」を解消する

8月末に公布され、10月初旬に発効した、金取引活動の管理に関する政令24/2012を改正および補足する政府政令232/2025（政令232）は、金市場の多くのボトルネックを取り除くものと考えられています。

具体的には、新政令は、企業や商業銀行が金地金生産に参加するためのライセンス付与条件を追加しました。

各企業は、規定に従って金地金の生産、取引、売買のみを行うことができます。

同時に、政府は金地金ブランドの国家独占の仕組みを廃止し、未精製の金の輸入を許可される主体を拡大しました。

金の輸入ライセンスを取得した企業や商業銀行は、99.5%以上の含有量の金地金と未精製の金のみを輸入でき、規定に従って輸入した金地金と未精製の金の適用基準、量、含有量を公表し、公表した適用基準に責任を負います。

企業と商業銀行は、生産した金地金に責任を負い、規定に従って顧客のために金地金を保証しなければなりません。

生産された金の延べ棒に関するデータを完全かつ正確に保管し、生産された金の延べ棒に関するデータを処理および保管し、SBV総裁の規制に従って国立銀行（SBV）に情報を提供するために接続する情報システムを構築します。

政令232号の規定によると、定款資本金だけで見ると、サイゴン・ジュエリー・カンパニー（SJC）、フー・ニャン・ジュエリー・ジョイント・ストック・カンパニー（PNJ）、ドジ・ジュエリー・グループなど、金塊生産および原金輸入ライセンスの取得条件を満たす企業や商業銀行は多数存在します。

これらの企業は定款資本金1兆ドン以上の条件を満たしています。

また、ベトコムバンク、BIDV、ベティンバンク、アグリバンク、VPバンク、テックコムバンク、MBバンク、ACBバンクの8行は、定款資本金が50兆ドンを超える。

これにより、金塊生産および原金輸入を行う企​​業の数は大幅に増加すると予想されます。

金市場管理に関する政府法令232/2025により、金市場はより透明性と多様性を持って発展するでしょう。

国家による金地金ブランドの独占を廃止し、金地金生産拠点の拡大と原金の輸入を促進することで、市場における金供給の多様化が促進されます。

人々の選択肢が広がり、市場の競争力と透明性が高まります。

これにより、国内外の金価格差、そして金ブランド間の価格差も縮小されるでしょう。

金宝飾品市場においては、新政令により、条件を満たす企業および商業銀行による原金の輸入も認められます。

この規制は、公式の金供給量の増加、透明性の向上、供給の安定化に寄与し、金宝飾品製造企業が長期的に安心して投資できる条件を整えます。

潜在的企業および商業銀行の参加により、原金の輸入と流通は専門的かつ透明性の高いものとなり、全国の宝飾品・手工芸品製造業界のニーズへの対応力を確保します。

国立銀行は関係省庁および各部門と連携し、引き続き様々なメカニズムや政策の調査・提案を行い、国内金宝飾品市場の発展促進に貢献していきます。

特に、国家銀行は、金市場管理に関するいくつかの規制のボトルネックを解消することに加え、事務総長の指示を実行するにあたり、国家金取引所を設立するためのロードマップを適用すること、または商品取引所での金の取引を許可すること、またはベトナム国際金融センターに金取引フロアを設立することを提案するために、国際的な経験を緊急に調査し、参考にしていると述べました。

国内と世界の金価格の差を縮小

より多くの企業が原金を輸入できるようにすれば、国内外の金価格の差を縮小するのに役立ちます。

ベトナム金ビジネス協会のフイン・チュン・カイン副会長は、政令232号が金市場を新たな段階へと導くと評価しました。

市場における金の供給量の増加は、国内外の価格差を縮小させると同時に、市場に多くのブランドが出現することで、人々の選択肢を増やすことになります。

現状では、金の供給量が限られているため、人々は金を保有し続け、買い戻せないかもしれないという不安から売却をためらう傾向があり、金価格をさらに高騰させています。

したがって、金地金の独占を撤廃し、原金の輸入を許可することで、市場の供給量に余裕が生まれます。

市場に多くのブランドが出現すれば、消費者の選択肢が増え、価格競争力も高まります。

金の宝飾品・美術品業界に関して、フイン・チュン・カイン副会長は、原金の輸入を許可することで、生産活動における公式供給量が増加し、企業の事業の安全性が向上すると述べています。

売買されるすべての商品には、請求書と明確な原産地が明記されています。

国家金融監督委員会の元副委員長、レー・スアン・ギア博士は、政府が政令232号を通じて以前の規制の一部を撤廃したことを強調し、新しい規制が正式に適用されれば（10月10日から）、金市場はこれまで存在していた問題を克服するだろうと述べました。

つまり、国内と世界の金価格の差が縮まり、金の密輸が制限され、人々が売買しやすくなるということだ。

専門家は次のように分析しています。

SJC金塊の生産とブランド化における国家独占が撤廃され、一部企業と商業銀行の金輸入許可が拡大されることで、国内の金価格はすぐに落ち着くだろう。

国内の金価格は依然として世界価格に連動するものの、これまでと同様に世界価格との差はわずか2%程度で、税金と手数料による増額分は1タエルあたり約200万ドンにとどまる。

同時に、価格差が縮小すれば密輸もそれほど多くはなくなるだろう。

金融専門家のグエン・トリ・ヒュー博士も同様の見解を示し、政令232号が公布・施行されれば、金市場は徐々に透明化していくだろうと述べました。

そうなれば、市場の金供給量が増加し、より透明化が進むだろう。

金市場で長年問題となっているのは供給不足で、買い手の需要が高まると価格が高騰します。

現時点では政令はまだ発効していないため、追加供給はないが、今後、金市場は現在のようにSJCの金塊だけという状況から、消費者が選択できる商品が多様化していくだろう。

金市場の競争と透明性が高まれば、国内外の価格差は必然的に縮まるだろう。

「10月以降、政令232号が施行されれば、2つの期待が寄せられます。

市場における金取引の透明性が高まり、生産活動のための原金供給の方向性も明確になります。

この2つの期待が満たされれば、金価格への熱狂は収まり、国内金価格は世界価格との差が1タエルあたり300万～500万ドン程度に縮小するでしょう」とグエン・チ・ヒュー博士は強調しました。

透明な市場に向けて

グエン・トリ・ヒュー博士によると、国内の金価格は依然として世界価格の影響を受けており、貴金属は現在上昇傾向にあるとのことです。

まだ2025年の第3四半期ですが、世界の金価格は年初からの予想をはるかに上回り、1オンスあたり3,600米ドルを超える記録を樹立しました。

世界の政治的変動、米国の関税、米国経済の弱体化などが価格の急騰を引き起こしています。

現在はFOMO（取り残されることへの恐怖）心理が働いており、多くの人が金価格が世界価格より最大2,000万ドン/タエル高い（約15%高い）にもかかわらず購入しています。

これほど大きな差があるため、世界価格が上昇する可能性があるにもかかわらず国内価格が反転した場合、投資家はリスクと損失を負うことになります。

国立銀行は来月、条件を満たす銀行や企業に生産用の金輸入の許可を与える可能性があります。

したがって、金の購入者は今慎重になる必要があります。

グエン・トリ・ヒュー氏は、金市場の透明性を高めるためには、市場における売買取引を管理し、買い手と売り手の身元を把握するための金取引フロアが必要だと述べました。

これにより、市場管理機関は徐々に国民にどれだけの金が残っているかを把握できるようになります。

同時に、金取引は現在のように現物ではなく、金証書へと徐々に移行していくだろう。

フロアで取引される金証書は高い流動性を必要とするため、現物金を保有する者はいない。

「政令232号を厳格に遵守することで、市場の透明性が高まり、市場がより健全な方向へと変化していくことを期待しています」と、グエン・トリ・ヒュー氏は述べました。

レ・スアン・ギア博士も、この政令が発効次第、新たな規制を施行する必要性を強調しました。

金の輸入が国内の外貨高に影響を与えることについては、あまり心配する必要はない。

例えば、私たちは毎年約35億ドル相当の化粧品を輸入しているが、葉巻や外国産ワインの購入額を加えると、これら3つの贅沢品だけで数百億ドルに達します。

これらの製品は使用すれば終わりだが、金は長期的な価値を持ち、米ドルよりも高い。

毎年、原金は約30億ドル相当しか輸入していないと推定されています。

注目すべきは、政府は金の輸入を許可していないものの、実際には密輸を通じて外貨が流出しているということだ。

さらに、金の価格差が大きければ大きいほど、金の密輸が助長されます。

正式な輸出入を許可すれば、金の宝飾品の輸出が促進され、金市場の正常かつ効率的な運営に役立つだろう。

レ・スアン・ギア博士は、長期的には、ベトナムは金塊と原金の輸入に対する割当制ライセンスの廃止を検討する必要があると述べました。

企業と商業銀行は自らこれに取り組むべきだ。

同時に、全国的な金取引所の設立も検討する必要があります。

まず、卸売りの取引フロアを設立し、企業が輸入を許可され、複数の商業銀行が取引に参加するようにする。

取引所は公営であるため、国際価格を基準とし、売買は主に一定のコストを上乗せして行われます。

その際、需要のある企業は金を購入し、加工して市場に小売することになります。

その後、金口座取引フロアの設立を検討し、同時に証券税と同様に税金を徴収することを検討します。

卸売りの取引フロアが設立され、通常の金輸入が許可されれば、ベトナムと世界の金価格差は大幅に縮小するだろう。

ベトナム中央銀行は引き続き、輸入される金の総量と、金購入に使われる外貨の量を監視します。

中国では、米やコーヒーなどの商品の取引と同様に、多くの商業銀行や国内の大手金銀取引会社が金を店頭で卸売り輸入することを認めています。

「世界価格に追随するようになれば、今日のような国内価格と国際価格の不当な差はなくなるでしょう。

金市場は徐々に安定し、通常の状態に戻り、価格差が小さくなれば密輸も激減するでしょう。

同時に、金の立会場での取引は、少数の大企業による金市場の『独占』を防ぎ、情報の透明性を確保することにも役立ちます」と、レ・スアン・ギア博士は述べました。