HSBC、ベトナムの2025年の成長率予測を7.9%に引き上げ

2025-10-28

ベトナムの成長率は2025年第3四半期に8.2％に達し、ASEANで最も急速に成長する経済となるだろう。

HSBCが10月28日に発表したレポート「ベトナム概要」によると、HSBCは2025年第3四半期予想の大幅な上方修正を考慮して、年間GDP成長率予測を2025年は7.9％（6.6％）、2026年は6.7％（5.8％）に修正しました。

「しかし、成長に対する最大下振れリスクである貿易の変動にも留意する必要がある」と報告書は指摘しました。

具体的には、ベトナムの成長率がどこよりも8％を超えたのは2四半期目で、市場の予想を大きく上方修正しました。

最も驚くべきは、対外志向型産業の回復力であり、これは製造業と貿易に反映されていると報告書は述べています。

当然のことながら、貿易は引き続き活況を呈しており、輸出入はいずれも比20%近く増加しています。ドルと、2倍以上に増加しました。 これは、ベトナムが米国以外の貿易相手国との貿易関税を拡大していることを示しています。

データを詳しく見ると、貿易の主な牽引役はエレクトロニクス製品であることがございます。この製品がベトナムの対米輸出を大幅に押し上げ、第3四半期の輸出は先同期比で約30%増加しました。 「イラク、ベトナムの対米輸出の延長は高額なアジアを維持しており、これは全体で見られるもう一つの傾向、言っておきますが、テクノロジー経済がAI主導の技術の必要性の懸念から慎重を受け、貿易の強力な基盤であることを反映しています」と報告書は示しています。

物品貿易の課題はともかく、サービス部門は成長の支えとなっています。小売売上高は大幅な改善を見せ、観光業は引き続き活況を呈しており、ベトナムはASEAN諸国の中の観光業の回復をリードしています。さらに、政府による大規模基盤プロジェクトの推進は建設活動を活性化させています。

パブリック投資に加え、FDIはベトナムの成長を牽引する重要な原動力であり続けています。4月の独立記念日（解放記念日）以降、ベトナムへのFDI流入の持続性に対して前向きに取り組んでいます。比15%増加しましたが、新規登録FDIは一応同期比9%減少しました。 なお、ベトナムのFDIポートフォリオの構成は今年変更しました。2024年には、シンガポール、韓国、中国本土が上位3位の投資国となりました。

しかし、シンガポールと中国本土は現在、それぞれ新規FDIの約4分の1を確保している、韓国のシェアは減少し、米国がその穴を据えています。

成長を回避すれば、インフレ率はおおむね抑制されています。 前月比0.4%の緩やかな上昇はあったもの、9月の総合インフレ率は先比3.4%上昇し、市場予想（HSBC：3.4%、BBG：3.4%）と一致しました。念日の休暇期間中の必要増加による食品価格の上昇と、ガソリン価格の上昇です。 コアインフレ率は先行比3.2%で安定しており、ベトナム国家銀行（SBV）が目標とするインフレ率の上限「4.5～5%」を大きく下回っています。

インフレが後退する中、SBVは成長を支えるため、信用の伸び率上昇を目指しています。 信用の伸び率は8月末時点で先比20%に急上昇し、SBVが当初目標としていた年間19～20%の伸び率を上回った見通しと一致しています。

「全体的に見て、ベトナムの成長の好調さはASEANの中で際立っている」と報告書は肯定しました。