債券市場は2025年にプラス成長を記録

2025-12-06

最近の会議の参加者は、冷静市場と社債市場が将来の二桁成長目標の達成に貢献できるように誠実の方法を検討しました。

世界経済と国内経済の両方で不安定な一年であったにもかかわらず、ベトナム債券市場は安定を維持し、プラス成長を継続していることが、11月6日にベトナム北部クアンニン省で開催された会議で発言となりました。 NX）が、財務省金融局、国家財務省、国家証券委員会（SSC）と連携して開催したこの会議では、2026年以降の二経済桁成長目標をしっかりと確保するため、慎重市場と社債市場の確実な発展に向けた戦略が議論された。

金融機関局のファム・ティ・タン・タム副局長は開会の辞で、2025年は2021～2025年の社会経済開発計画の最終年であり、新時代のベトナムの経済発展に期待する大きなと大きな課題の両方を伴う2026～2030年の期間の基礎を見据えながら、可能な限り最高の結果を出すための最悪重要な年であると予想した。

変動の中でも安定

タム氏は、世界経済と国内経済の複雑な動向や様々な外的圧力にもかかわらず、ベトナムの債券市場は安定を維持し、2025年も成長を続けると示唆した。00万予想）を超え、これは社会投資総額の約27%に相当する。

特筆すべきは、慎重市場が2024年と比較して絶対額で7.4%増加し、2024年のGDPの約22.1%に達したことです。 暫定発行は国家の主要な資金調達手段となりつつあり、2021年から2025年にかけて中央予算の資本需要の70%、政府の国内資金調達額の約80%を占めています。

2025年の暫定発行の平均償還期間は9.84年となり、設定した目標を達成しました。平均資本コストは引き続き検討な水準にあり、公的確保の安全性と持続可能性の向上に向けた再編に貢献しています。

タム氏は、当面利益がなければ、2021～2025年の期間の2倍以上になると予想される2026～2030年の経済成長のための急増する資本需要を満たすために、慎重市場は一流市場とセカンダリー市場の両方で流動性をさらに改善する必要があると強調した。

省が2025年までに発行する500兆ドン（192億3000万かなり）の慎重発行計画に基づき、国庫は償還期限別の詳細なスケジュールを策定・公表した。期債の230兆ドン（88億5000万賭け）、15年満期債の85兆ドン（32億7000万賭け）、5年満期債の100兆ドン（38億5000万賭け）の発行が中心となっています。

10月末時点で、国庫は283,400兆ドン（109億ドル）の暫定を発行し、通年計画の57%を達成しました。 その結果、慎重ポートフォリオは安全性と持続可能性を維持し、2025年の平均償還期間は9.84年に達成しました。これは、国会が目標とする9年から11年と一致しています。

2025年10月末時点で、国庫は総額535,500兆ドン（206億ドル）の入札を述べていましたが、実際の入札額はわずか454,130兆ドン（174.7億ドル）にとどまりました。

期間別では、省は5年から30年の満期の慎重発行に重点を置き、10年債券が最も多く発行されました。

考え方に関しては、比較的有利は市場に立ちとほぼ反対しています。2025年の満期ごとの発行と流通市場の見通しを比較したチャートは、どちらも明確な上昇傾向を示しています。

投資家構成では、ベトナム社会保障局が今後の最大の購入者であり、購入額の65%を遠慮した。商業銀行は26%、保険会社、証券会社、投資ファンドは合計で9%を遠慮した。

市場の動き

SSCのデータによると、今年の社債短期対GDP比は10.2%に達した。当初の9ヶ月間の社債発行額は462.7兆ドン（178億億）で、2024年同時期と比較して約44このうち、募集債券は10件、約21兆ドン（8億掛）で、発行額の15.8％を無償、私募債は386件、約441.7兆ドン（170億掛）で、84.2％を確保しました。

公債発行額のみ見て、最初の9ヶ月間の発行額の86.37%は銀行セクター、10.24%は不動産セクターによるものでした。これは、2024年とは違います。2024年には、信用機関と不動産会社が社債市場で最大の発行体となり、それぞれの発行額全体の65%と21%を確保し、先行産業セクターが4%を確保していました。

私募社債については、銀行が年初から最大の発行体となっており、発行額の70%を占めています。一方、不動産は約22%で第2位となっています。これらの割合は、2024年の66.04%（信用機関）、約22.4%（不動産会社）よりも高くなっています。

HNXが運営する私募社債取引システムは、2024年に137社から570件の債券コードを受理・上場し、登録取引額は約512兆1,920億ベトナムドン（約197億米ドル）に達しました。今年は最初の9か月間で、85社から361件の債券コードを受理・上場し、登録取引額は約393兆530億ベトナムドン（約151億米ドル）に達しました。

2024年12月31日現在、上場債券を保有する企業は26社あり、債券コードは68種類、債券総額は90.7兆ドン（35億米ドル）でした。2025年10月30日現在、取引所は28社からの上場申請を受けており、債券コードは75種類、債券総額は125.2兆ドン（48億米ドル）でした。

2024年の私募社債の平均発行金利は約7.2%、公募社債の平均発行金利は8.5%でした。今年第3四半期の平均発行金利は年7.18%、平均償還期間は4.6年でした。2024年には合計1,931件の債券コードが元本と利息の支払いを行い、そのうち利息は53.1兆ドン（20億ドル）、元本は105.7兆ドン（41億ドル）、合計158.6兆ドン（61億ドル）でした。

財務省は近年、市場動向を積極的に定期的に関係当局に報告し、政策的解決策や規制措置を提言してきました。その結果、社債市場は2024年と比較して、発行企業数と調達資本額の両方で2025年にプラス成長を記録し、総発行額は約441兆7000億ベトナムドン（169億9000万米ドル）に達しました。

「特に、債券市場への投資家の積極的な参加、そして規制当局と市場参加者の橋渡し役を務めてきたベトナム債券市場協会には深く感謝いたします」とタム氏は述べました。「市場の発展を通して、当省は国際金融機関と緊密に連携し、貴重な支援を受けてきました。」

より強力な市場のために

会議で指示を行ったグエン・ドゥック・チー財務副大臣は、近年の債券市場における規制当局、関連組織、市場参加者の努力を認め、達成した良好な成果を賞賛した。

彼は、新たな状況において、党と政府は2026年以降、最低10％のGDP成長率目標を設定していると指摘した。

将来は、前向き及び関係機関に対して、法的長時間の改善、発行手続き及び技術のプロセスの継続改善、そして暫定運営と密接に連携した国家予算の資金調達ニーズと市場情勢に応じた慎重発行の積極的な管理を示した。

市場商品の多様性に向けた継続的な取り組みに加え、副大臣は、持続可能で環境に配慮した成長を確保するグリーン公共投資プロジェクトへの資金集中を目的として、グリーンピースの導入を指示した。また、投資ファンド、保険会社、年金基金、商業銀行といった資金力債券市場については、より安定的で重要で規律ある、効果的な市場成長を確保するため、より堅実なプロの証券投資家基盤の構築に重点を置き、コミュニケーションと投資家教育を強化することの性を強調した。

SSCのグエン・ホアン・ズオン副委員長は会議において、SSCはチ副大臣の指導を全面的に反映させたと容認した。

証券部門の規制機関および意見省の対話機関としてSSCが優先している多くの協議の中で、ベトナムの資本市場を安全、透明、かつ効率的に発展させるためのいくつかの重要な柱が立っています。

機関投資家基盤の拡大については、国内の投資ファンド、特に専門ファンド、インフラファンド、ESG（環境・社会・ガバナンス）ファンドの参加促進を目指しています。 同時に、中長期資金調達チャネルの検討のため、有能な金融機関による債券保証の仕組みを検討しています。

商品品質の向上に関しては、ベトナム証券取引所のアップグレードロードマップの推進、新規株式公開（IPO）および上位基準の強化、株式および債券の発行条件の国際慣行への統合化を推進しています。

市場インフラに関しては、取引、清算、決済システムの近代化と、統合・連携・アクセス可能なデータベース市場の構築に向けた取り組みが進められています。監督面では、証券管理委員会（SSC）は統合的な監督モデルの改良と、システムの安全性確保に向けた当面の連携を強化しています。

市場の効率的な機能を確保するために、欧州委員会はすべての市場参加者による共同の努力の必要性を強調しました。上場企業はコーポレートガバナンス、透明性、そして株主・投資家への説明責任を向上させる必要がありますが、投資家は長期的な戦略に留意し、リスクとリターンを慎重に評価し、専門的に投資を行う必要があります。

グエン・ドゥック・副大臣