ベトナム経済は引き続き好調の予測

2026-05-24

世界銀行（WB）が5月15日に発表した「ベトナム経済アップデート」によると、ベトナム経済は2025年に推定8％の成長を遂げた後、2026年には6.8％の成長が見込まれています。同報告書「改革の持続と不確実性への対応」の中で、WBは、ベトナムは製造業輸出の好調、海外直接投資の増加、公共投資の加速、そして広範な制度改革に支えられ、「ASEAN諸国の中で最も強い立場」で2026年を迎えたと指摘しました。しかし同時に、地政学的緊張、世界貿易の不確実性、中東紛争に関連した原油価格の急騰により、外部環境はますます厳しいものになっているとも警告しました。

「世界経済の軟化により、ベトナムの外部環境はより厳しいものとなっており、原油価格の下落は下振れリスクをさらに高めている」と、世界銀行のベトナム・カンボジア・ラオス担当部長であるマリアム・J・シャーマン氏は述べました。「同時に、気候変動によるショック、急速な技術革新、人口動態の変化、そしてインフラ整備へのニーズの高まりが、長期的な成長の基盤を再構築している」。シャーマン氏はさらに、「真の試練は、ベトナムが改革を実施、資金調達、そして持続させ、国内民間セクターの潜在能力を最大限に引き出して、より多くの、より質の高い雇用を創出できるかどうかだ」と付け加えました。

2026年も力強い勢いは続く

世界銀行によると、ベトナムは2025年を通して、そして2026年第1四半期にかけても力強い経済成長を維持し、外部環境の不確実性が高まる中でも、多くの地域諸国を上回る実績を上げた。昨年のGDP成長率は8％で、2024年の7.1％から上昇し、ASEAN諸国の中で最速のペースとなりました。第1四半期も成長は堅調で、前年同期比7.8％に達し、9年ぶりの第1四半期成長率を記録しました。

報告書は、力強い製造業輸出、堅調なサービス業活動、そして増加する海外直接投資、公共投資、家計消費に支えられ、成長は幅広い分野に及んでいると付け加えました。投資は2025年に8％増加し、これは2021年から2025年の公共投資計画に基づく支出の増加と、地域サプライチェーンの多様化に関連した海外直接投資の増加を反映しています。

輸出は引き続き成長の原動力となり、2025年には16％増加して過去最高の4,750億ドルに達し、GDPの93％に相当します。これは、電子機器やテクノロジー製品に対する世界的な強い需要に支えられたものです。輸入も17％増加しました。これは、製造業者が輸出生産に使用する中間財の購入を増やしたためであり、その結果、純輸出は2年連続でGDP成長率に対してわずかにマイナスの寄与となりました。

世界銀行は、ベトナムがAI関連のサプライチェーンにおいて果たす役割の拡大を、重要な推進力として強調しました。報告書によると、AI関連製品の輸出は大幅に増加し、GDPに占める割合は2023年の約20％から2025年には約32％に上昇し、世界でも最高水準に達すると予測されています。

製造業の成長率は昨年9.6％に達し、2026年第1四半期も前年同期比9.5％と高い水準を維持し、GDP成長率全体の約3分の1を占めました。GDPに占める製造業の割合も上昇し、約25％となりました。

観光業とサービス業も成長に貢献しました。海外からの観光客数は20％増加し、過去最高の2120万人に達し、2026年初頭も増加を続け、運輸、小売、宿泊、および関連サービスを支えました。

地域的なサプライチェーン再編が進む中、海外直接投資（FDI）の流入は堅調に推移しました。2025年の登録FDI総額は384億ドル、投資実行額は9％増の過去最高となる276億ドルに達しました。2026年第1四半期には、新規登録FDIが前年同期比36％増の152億ドルとなり、製造業が61％を占めました。主なプロジェクトとしては、韓国とシンガポールからの電子機器および液化天然ガス（LNG）関連投資が挙げられます。

外部からの逆風

世界銀行は、ベトナムの堅調な成長にもかかわらず、2026年には外部環境がより厳しくなると指摘しました。報告書では、中東紛争の影響が強調されており、この紛争は数十年来最大の原油供給ショックを引き起こし、世界のエネルギー価格を急騰させました。輸送、物流、投入コストの上昇は世界経済活動に重くのしかかり、ベトナムのような貿易重視型経済にも影響を及ぼすと予想されます。

こうした背景を踏まえ、世界銀行は東アジア・太平洋地域の開発途上国における成長率が2025年の5％から2026年には4.2％に減速すると予測しており、世界的な需要の低迷がベトナムの輸出を抑制する可能性があるとしています。

企業景況感はすでに軟化の兆しを見せています。4月の購買担当者景気指数（PMI）調査では、輸出受注の減少に伴い企業が雇用と購買活動を縮小したため、製造業活動は2ヶ月連続で減速しました。同報告書はまた、投入コストの上昇圧力の高まりを指摘しており、製造業者はコスト上昇分を最終製品価格に転嫁する傾向を強めています。

燃料価格の高騰に伴い、インフレ圧力は強まっています。ベトナムのインフレ率は2026年3月に4.7％に上昇し、燃料補助金の一部撤廃後、4月にはさらに5.5％まで上昇しました。報告書は、年間平均インフレ率が4％をわずかに上回ると予測しています。

対外収支も圧迫されています。ベトナムは2026年第1四半期に5年ぶりに四半期貿易赤字を計上し、その額は37億ドルに達しました。これは輸入が輸出を上回るペースで増加したためです。一方、ベトナムドンは年初から米ドルに対して3％強下落しており、外貨準備高は輸入額の約2か月分にとどまっています。

構造上の課題

世界銀行は、短期的なリスクに加え、長期的な構造的課題への取り組みの重要性を強調しました。報告書は、外資系企業（FIE）と国内企業間の不均衡が依然として存在することを指摘し、ベトナム経済はますます「二重経済」の特徴を帯びていると述べています。グローバルに統合されたFIEが輸出、製造業、生産性の向上を牽引し続ける一方で、国内の民間セクターは依然として分断されており、サプライチェーンへの統合も不十分です。

報告書によると、外資系企業（FIE）を含むグローバル・バリューチェーンに関与する企業は、企業全体のごく一部を占めるに過ぎないにもかかわらず、輸出と付加価値のかなりの割合を占めています。対照的に、国内企業の98％は小規模または非公式な企業であり、輸出に関与しているのはわずか17％に過ぎない。外資系企業と国内企業との連携の弱さが、国内における付加価値の獲得と生産性向上を阻害し続けています。

近年の貿易混乱の中で、両セクター間の乖離はより顕著になりました。米国の関税措置の変更以降、外資系企業の輸出は38.5％増加した一方、国内企業の輸出は9.8％減少しました。繊維、履物、木製品などの分野に集中する国内輸出企業は、電子機器や機械分野で事業を展開する外資系企業に比べて、はるかに高い関税負担と弱いショック吸収能力に直面しました。

2025年も企業設立は活発に行われたものの、撤退も急増し、新規設立企業は新型コロナウイルス感染症のパンデミック以前と比べて規模が小さく、雇用や資本集約度も低かった。

報告書によると、ベトナムが「国内でより多くの価値を保持し、外資系企業と国内企業との連携を深め、生産性を向上させる」能力は、中期的に持続的な成長を遂げる上で極めて重要となるだろう。

改革の実施

不確実性が高まる中でも、世界銀行は、野心的な改革課題と大規模な公共投資計画に支えられ、ベトナムの中期的な見通しは依然として明るいと述べました。

同報告書は、2025年以降、当局が官僚機構の合理化、規制障壁の削減、税制、関税、デジタルガバナンス、司法制度、破産制度の近代化を目的とした86以上の法律と300以上の政令を制定したことを指摘しました。ベトナムはまた、「ドイモイ」（経済刷新）時代以来最大規模の行政合理化と制度再編を進めています。

当局は、競争力強化と長期的な成長を目指し、物流、輸送、接続性に重点を置いたインフラ投資を今後5年間で約3200億ドル規模で計画しています。

しかし、世界銀行は、改革を成果に結びつけるには、特に生産的な投資、十分な資金、そして効果的な実施を確保する上で、継続的な努力が必要であると強調しました。報告書は、「適切に実施されれば」、これらの努力はベトナムが「投資家の信頼、民間投資、成長、そして回復力の好循環」を構築するのに役立ち、同時に今後数年間で高所得国となるという同国の野望を支えることになるだろうと述べました。